超过1.4万亿元的单日成交额，沪指3000点失而复得，创业板指走出“深V”之后惊险翻红。

2月25日，A股市场发生惊天巨震，刺激的反转行情背后，是一场多空激烈交锋的大战。

根据2月25日晚间上海证券交易所和深圳证券交易所更新的交易数据，当日沪市成交额为5134.9亿元，深市成交额为9033.21亿元，两市成交总额达到14168.11亿元。

这是2015年3月24日以来，时隔近5年来，A股单日成交额的最高纪录，也是A股连续第五天成交额超过万亿元大关。

澎湃新闻发现，这场A股巨震背后，北向资金连续三天净流出，贵州茅台等外资爱股也出现净卖出的情况。同时，科技股成交量巨大，热点开始切换，显示资金出现分歧。不过，不少机构依然看好科技股的未来前景。

国盛证券首席策略分析师张启尧表示，2月25日A股巨震是正常调整，科技成长的大逻辑大趋势未被破坏，仍是阶段性主线。也有投顾提醒，一些科技股已经泡沫严重，一旦风口不在，建议果断出局。

对于当前的全球市场环境，兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东在2月25日发表研报称，目前是“西风冷，东风暖”，短期行情强势或将延续，但可能出现“倒春寒”式短期震荡，投资者要注意短期不追高，应该“顺风而行”，留一半清醒留一半醉；中长期则围绕“性价比”，精选先进制造业的核心资产。

北向资金连续第三天撤退

2月25日，北向资金通过沪深港通净卖出合计48.31亿元，其中，沪市净卖出32.69亿元，深市净卖出15.63亿元。这是北向资金连续第三个交易日出现净流出，此前的两个交易日，即2月21日和2月24日，北向资金分别净流出11.2亿元和87.05亿元。

2月份开市以来，本月北向资金合计仍然为净流入状态，合计净流入规模为273.88亿元。而2020年以来的净流入规模则达到657.80亿元。

北向资金统计

被市场誉为“聪明钱”的外资，在买进和卖出哪些股票？

港交所官网显示，2月25日沪股通的十大成交活跃股中，有四只个股的买入规模要大于卖出规模，其中，两只是券商股，这四只个股分别是中信证券（600030）、生益科技（600183）、中国国旅（601888）、华泰证券（601688）。

另外六只个股的卖出金额则要大于买入金额，可以理解为外资在净卖出这些个股，分别是贵州茅台（600519）、中国平安（601318）、恒瑞医药（600276）、招商银行（600036）、海螺水泥（600585）、上海机场（600009）。

沪股通十大活跃股

而在深股通的十大活跃股中，宁德时代（300750）、东方财富（300059）、牧原股份（002714）、迈瑞医疗（300760）这四只股票买入金额大于卖出金额，即外资还在净买入。

而京东方A（000725）、中兴通讯（000063）、格力电器（000651）、五粮液（000858）、立讯精密（002475）、TCL科技（000100）这六只个股，则出现了卖出金额大于买入金额的情况，即外资在抛售。

深股通十大活跃股

资金或已开始出现分歧

不过，国内市场的资金选择有所不同，外资在净卖出的京东方等股票依然备受内地主力资金的青睐。

wind数据显示，2月25日共有5只个股的主力资金净流入额超过10亿元。

其中，中环股份（002129）吸筹最猛，主力净流入17.08亿元，太平洋（601099）主力净流入13.68亿元，闻泰科技（600745）主力净流入12.17亿元，京东方A（000725）主力净流入12.14亿元，赣锋锂业（002460）主力净流入11.16亿元。

这5只个股中，中环股份属于半导体概念股，太平洋为券商股，闻泰科技属于通信板块，京东方A属于电子板块，赣锋锂业属于新能源概念股，可以说，在热门标的中，依然是科技股当道。

个股主力资金净流入排行

科技股的确是近期市场的不二焦点。而2月25日的天量成交背后，不乏主力资金对于科技股的换仓动作，值得投资者关注。

Wind显示，在此前几个交易日获得主力资金大幅流入“力捧”的软件板块，在2月25日出现掉头向下，板块跌幅0.31%，但交投量大得惊人，成交金额达到1107亿元。此外，电子板块单日成交1891亿元，半导体板块单日成交987亿元，仅这三个板块在2月25日就有近4000亿元的成交，已经相当于有时候A股整个市场的单日成交规模。

有观点称，这一信号显示上述板块中，资金已经开始出现分歧，而这也是导致2月25日A股出现巨震的一方面原因。

巨震是短期市场恐高叠加海外冲击引导

另一方面原因则来自外盘的拖累。

美国当地时间2月24日，美股三大股指出现暴跌，其中，道琼斯工业指数下跌3.56%，标普500指数下跌3.35%，纳斯达克指数下跌3.71%。

稍早收盘的欧洲股市也是满盘尽墨，英国富时100指数当日大跌3.34%，法国CAC40指数跳空低开重挫3.94%，德国DAX指数走势类似，暴跌4.01%。

恐慌情绪在国际市场上蔓延，也相应拖累了A股市场的表现。但国盛证券首席策略分析师张启尧认为，今日A股的大幅震荡是正常的回调结果，外盘只是次要原因。

他认为，年初至今，电子、计算机和通信行业涨幅均超30%，科技成长引领之下，大盘重回3000点附近，创业板指更连创新高。巨幅上涨之下，短期内市场恐高和获利了结情绪有所升温，叠加海外冲击引导，市场出现震荡非常正常。

张启尧表示，系统性的风格切换，可能在如下几种情形，但当前均未出现。一种是流动性收紧，宽货币环境终结。科技成长受冲击较大，市场风格切向低估值防御型板块。当前出现概率较小。另一种是流动性全面放松，行情从结构性向全市场扩散。类似2014年底情形，金融地产等板块带动指数性行情。当前虽然货币已经宽松，但尚未到全面放水阶段。还有一种是经济进入复苏周期，分子端成为主要矛盾。但疫情冲击下，经济仍在“填坑”中，乐观情形需等二季度逆周期调控进一步加码之后。因此，虽然部分价值蓝筹已经具备中长期配置价值，但出现系统性风格切换仍为时尚早。

下一步该如何操作？

天风证券资深投资顾问王力表示，疫情并没有改变去年以来的市场风格，依然是科技为王；上证指数相对较晚回补缺口，也意味着深强沪弱格局未变。另外值得重点注意的是，年前大幅上涨的人造肉概念；年后强力反弹再创新高，或预示着主力已开始聚焦于疫情后供给收缩带来的通胀预期。

海通证券投资顾问陈晓慧则认为，2月25日的盘中核心主线依然是科技。操作上，巨幅洗盘后，科技类个股行情还将延续，但此时必须认清晰一点：此时大部分科技股价格，绝大部分已经透支了未来数年的业绩，泡沫严重，一旦风口不在，建议果断出局，不要有任何犹豫。多关注那些上升趋势良好，但目前还在蓄势待发，预走出第二波的潜力个股。

也有机构看好汽车板块。

招商证券称，2月24日，发改委、工信部等11个国家部委联合下发了“关于印发《智能汽车创新发展战略》的通知”，通知提出，到2025年中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。同时，去年年末特斯拉上海工厂正式量产，或对中国的电动车市场形成巨大的鲶鱼效应，带动国内智能汽车产业链发展。

该机构认为，在新一轮科技周期和产业革命的交汇点，智能汽车将成为AI、物联网、云计算、5G、大数据等技术的最佳应用平台。在国内政策鼓励以及全球行业龙头加速进入国内市场的背景下，我国智能汽车将加速发展，建议投资者关注智能汽车产业链的投资机会。

兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东在2月25日发表研报称，目前的环境是“西风冷，东风暖”，应该“顺风而行”。

所谓“西风冷”，是指海外避险情绪抬升，黄金和美股同涨，货币政策宽松预期与海外避险情绪同行，但后续海外基本面情况承压，欧美市场估值处于高位，避险情绪的影响将短期居于主导。

而所谓“东风暖”，是指A股行情从“博弈宽松预期”的第一阶段进入到“政策组合拳”的第二阶段。对冲短期经济困难的“政策组合拳”不断发力，“水牛”幻觉出现。

在投资策略上，张忆东认为，应该短期顺“风”而行，留一半清醒留一半醉；中长期围绕“性价比”，精选先进制造业的核心资产。

他在研究报告中这样解释这一策略的逻辑：首先，A股短期顺“风”而行、围绕“政策组合拳”做交易，中长期精选中国战略发展方向的核心资产。一方面，短期政策红利实施的过程，资金面仍将保持宽松，短期行情强势有望延续，至少没有系统性风险。另一方面，A股行情自春节之后持续上涨，开始隐含不少的“水牛预期”，有可能会出现“倒春寒”式短期震荡。投资者要注意短期不追高，而是以长打短，按照中长期逻辑对价值股择时或者围绕成长股“择股”。随着无风险收益率走低及经济刺激政策落地，传统行业核心资产对配置型资金的吸引力增强，新兴成长股性价比的关键在于选股、分辨先进制造业的核心资产的“含金量”。