中国基金报记者 方丽

最近的市场中，不少ETF的高溢价率引起了众多投资者关注。

尤其引起市场关注的是国泰纳指ETF（513100），该ETF自1月下旬以来的场内价格和基金净值发生了大幅偏离，且呈现高溢价率状态，溢价率一度飙升超20%。此外，还有广发纳指100也存在高溢价。近期消费100也进入高溢价状态，今日溢价率超14%。

ETF的高溢价背后也意味着一些套利机遇，不过，普通投资者要谨慎参与，多方考虑。

ETF溢价超10%

目前来看，消费100和纳指ETF两只ETF场内溢价较高。Wind资讯数据显示，这两只基金的溢价达到13.51%、9.37%。

目前溢价价高的ETF一览

实际上，ETF高溢价并不常见，尤其是超过10%、甚至超20%的溢价幅度比较少见。

比较引起注意的是纳指ETF（513100），该基金溢价率在春节后逐步走高，一度飙升至超过20%。而业内人士表示，出现这么高的溢价跟该基金自1月17日暂停了场外申购有关，因春节之后纳斯达克100指数的上涨，使得看好的投资者在二级市场追捧该ETF，因此推高了场内价格，溢价率越来越高。

而近期因为美股回调等因素影响，溢价率有所回落。

基金公司紧急提示风险

对于ETF场内溢价，已经有基金公司提示风险。

如弘毅远方基金就发布风险提示，弘毅远方国证消费100ETF二级市交易价格连续波动， 2月24日二级市场收盘价为1.295元，相对于当日1.1282元的基金份额参考净值，溢价幅度为14.78%。截止2月25日，基金二级市场收盘价为1.387元，明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金，可能遭受重大损失。

而在今日，该基金溢价率有所收敛。

国泰基金也连续发布了溢价风险的提示性公告，比如昨日发布了第六次提示公告。

是否存在套利机遇？

因为ETF特殊的交易模式，当ETF场内价格高于其参考净值时，处于溢价状态时，可以“场外申购、场内卖出”进行溢价套利。

其实2月中旬以来纳指ETF就持续性高溢价，已经有一些聪明资金已经溢价套利了。不过，ETF套利普通散户难以参与，因为申购ETF存在一定资金门槛，有些要百万以上。无法参与套利，建议投资者不要在二级市场追捧处于高溢价状态的ETF。同时，往往ETF的交易价格，除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，不要盲目参与套利。

此前华宝证券针对纳指ETF溢价套利有个报告，有兴趣的投资者可以看看，作为套利的一种思考。

该报告写于2月11日，当时是两只纳指 ETF（513100.SH 和 159941.SZ）出现持续性高溢价，当时国泰纳指ETF（513100）预估溢价率15.25%，广发纳指ETF（159941）预估溢价率9.20%。当前国泰纳指 ETF（513100）暂停申购，广发纳指 ETF（513100）单日申购上限为 300 万份。

套利方案一：广发纳指 ETF（159941）T+0 溢价套利，由于广发纳指 ETF 在深交所上市，申购对应的份额和现金替代日间实行 RTGS 交收模式（需要券商勾单），最快可以实现T日申购份额实时即可卖出，因而可以在申购限额内进行日内 T+0 溢价套利。

套利方案二：国泰纳指 ETF+纳指LOFor标普科技LOF变相溢价套利，由于国泰纳指 ETF（513100）当前暂停申购，因而无法直接进行一二级市场间的溢价套利，持有该标的的投资者可以选择在场内溢价卖出相应ETF份额，同时申购类似标的如纳指 LOF（161130，场外申购费率 0.12%）做仓位替代，待国泰纳指 ETF 溢价收敛后可以赎回纳指 LOF 并重新买入/申购国泰纳指ETF恢复原有持仓。

除了纳指 LOF（161130）以外，还可以使用标普科技 LOF（161128）作为替代持仓。标普科技 LOF 跟踪标普500信息技术指数，该指数由标普 500指数中的 71 只信息技术类个 股加权编制而成，是一只 100%的纯科技指数。而纳斯达克 100 指数中信息技术板块的占比 高达 57.33%，科技纯度也较高，2015年以来两只指数的相关性高达0.9462。

( 作者：方丽编辑：张明江 )