东方网·纵相新闻记者 卞英豪

“中国咖啡和美国咖啡比，差距在哪？差在自信！”

一年前，瑞幸咖啡在纽约时代广场喊出的“宣言”振聋发聩。而如今，人们却只能听到一声声“啪啪”的回响。明日（6月29日），创造一系列资本神话的瑞幸咖啡将正式退市。

然而，风暴或许并不会因为退市而消散。追责、清算、索赔……瑞幸是否会因此破产？用户满减券还能用吗？“不差自信”的瑞幸，对市场、对投资者、对用户，似乎还差了很多解释。

瑞幸退市，就差填张表了

当地时间6月26日，瑞幸咖啡公告称，决定撤回听证会请求，公司股票将于6月29日开盘时停牌。

根据此前的安排，6月25日，纳斯达克将举行瑞幸咖啡退市听证会。按照纳斯达克的规则，在听证会结果出来前，瑞幸依旧可以继续上市交易。而即使听证会结果为退市，瑞幸也有资格选择上诉。根据规定，从接到退市通知起，瑞幸最多可拥有180天的时间。

但瑞幸似乎并没有“苟延残喘”的打算。就在听证会的前一天，瑞幸咖啡通知上市资格审查工作人员，撤回听证会请求，不寻求撤销或暂缓从纳斯达克退市的决定。

瑞幸咖啡的这一举动也被市场认作是“承认错误，放弃抵抗”。明日，瑞幸咖啡将正式从纳斯达克摘牌，其相关股票的交易也将停止。纳斯达克方面称，在这一决定的上诉期限届满后，将会出具一份退市表格。届时，瑞幸只需完成这张表格，就意味着完成退市。

当然，退市并不意味着“关门”。“放弃挣扎”的瑞幸咖啡在退市后依然保持运营。其公告称，全国4000多家门店将正常运营。

此外，虽然从纳斯达克退市，但瑞幸咖啡依然可以退到场外交易市场证券市场（OTC市场）上挂牌，不过，这一市场的无论从流动性、透明度等方面来看，都无法与纳斯达克同日而语。

干干脆脆地“退”，对瑞幸咖啡而言，或许是仅有的也是最好的选择。

退市了，我们的满减券还能用吗？

“股票退市了，但门店短时间还会继续开下去的。”

去年1月，鲁潇潇（化名）来到上海的一家瑞幸咖啡担任店员，从上市时的“资本传奇”到退市时的“江湖骗子”，瑞幸这1年所经历的冰火两重天，在潇潇这似乎没有激起太大的波澜，“前两个月，来我们店买咖啡的人竟然还比之前多了。”

据媒体报道，在4月底自曝造假丑闻后，一批瑞幸咖啡的门店因用户"挤兑"优惠券，出现了订单量大幅增长的态势。“我们并不知道自家门店的账，到了总部会变成怎样夸张的数字。但我个人感觉，4月初的订单量是我这一年最火爆的……”

截至目前，瑞幸暂未披露相关的运营数据。“就算披露了，我自己都未必相信他是真的。”鲁潇潇说，销量大增或许只是“临刑”前那“最后的晚餐”，消费者信心的丧失才是需要面对的“无尽的黑暗”。

鲁潇潇的调侃是存在现实依据的。公开报道显示，早在瑞幸咖啡IPO前，为了"帮助"公司销售量增长，部分瑞幸员工注册了个人账户，"凭空"购买了大量的代金券。通过这样的方式，瑞幸至少"制造"了2亿至3亿元的销售额。

那么瑞幸退市后，用户手中那一张张“真实的”满减券还能继续使用么？此前，瑞幸咖啡董事长陆正耀曾多次公开表示，将尽力维持正常经营。用户目前依然能正常使用瑞幸咖啡的APP、优惠券等等。

不过，说出这句话的陆正耀恐怕也自身难保，当地时间6月26日，瑞幸咖啡公告称，董事会决定要求陆正耀辞去董事和董事长职务。而他本人也正面临着来自全球各地的诉讼压力。

市场人士预计，在退市风波后的一段时间，瑞幸咖啡仍然可以靠着“吃老本”维持运营，但新一波用户的“挤兑潮”或许也将到来。消费者仍需保持理性。

“身边的小伙伴，走了一大半了。明天谁又要离开，我们也不会奇怪。”退市之日愈发临近，鲁潇潇并不想“落井下石”，但他担心的是这段从业经历是否会成为其履历上的“污点”。“上层造假和基层真的没啥关系。至少，我们每天都在认真做事，这个是无法造假的。”

开曼群岛注册，美国上市？中国投资者利益如何保护？

除了基层员工的无奈，不少投资者也不幸“躺枪”。自顾不暇的瑞幸咖啡，所要面临的恐怕绝不只是“填个表”这么简单。

如果将退市比作瑞幸事件的一个“逗号”。那么，在这个逗号之后，还需要经历投资者集体诉讼、行政处罚、刑事制裁等多个“顿号”，才能为这件事画上“句号”。

但这每一个“顿号”都足以为瑞幸咖啡画上休止符。

首先，是即将到来的美国投资者的集体诉讼。据彭博社6月21日报道，瑞幸咖啡美国的集体诉讼案已指定了首席原告和律师事务所。

据《VCPE参考》，2010年到2019年，美国证券类集体诉讼单案件赔偿金额为1.28亿美元到2600万美元，去除高额赔偿案例，平均每个集体诉讼案件的赔偿金额在2600万到6000万美元之间。

从个体案例来看，目前美国历史上最大的财务造假案，2001年安然事件的集体诉讼中，被告方包括公司、部分高管和中介机构等为投资人支付的总赔偿金高达72亿美元。

截至周五收盘时，瑞幸咖啡报收1.38美元每股。今年年初，其最高价一度达到51.38美元。如今，其市值也从巅峰时期的110亿美元，跌落至仅剩3.47亿美元。如果按照10几年前72亿赔偿的“先例”，这将是瑞幸不可承受之重。

甚至还有律师估算，根据瑞幸最高股价、最低股价以及总股本，瑞幸所要面临的赔偿或超过百亿美元。

“现在去猜测瑞幸会赔多少为时尚早。”上海正策律师事务所董毅智律师如今正在代理多起和瑞幸相关的投资者索赔诉讼。而这些投资人大多是中国籍的境内投资者，“关于瑞幸咖啡的正式调查结果尚未公布，贸然猜测赔偿数字其实缺乏依据。”

董毅智表示，瑞幸咖啡正在面对诸多“前所未有”的法律问题。“瑞幸造假案不仅要面临美国监管机构的调查和庞大的美方集体诉讼，我国监管方也已经第一时间采取了措施以正视听，释放出了对造假者予以严惩的强烈信号。”

首当其冲的是刑事处罚。东方网•纵相新闻记者了解到，根据美国“萨班斯法案”，犯有欺诈罪的个人除罚金之外，公司首席执行官和财务总监将面临5年的“牢狱之灾”。而对于故意进行证券欺诈的犯罪，情节严重者在美国最高可判处入狱25年。

此前的美国安然案中，CEO杰弗里•斯基林被判刑24年，罚款4500万美元；首席财务官安迪•法斯托并被判处10年监禁；首席会计师理查德•考西认罪，被判处7年监禁。

目前，国内对瑞幸咖啡的调查仍在进行中。类似瑞幸咖啡事件的判例暂时也无例可循。

董毅智向记者介绍，参考新《证券法》实施后首例因信息披露入刑案件。今年，上海三中院曾以《刑法》第一百六十一条的违规披露重要信息罪，判处直接负责的主管人员有期徒刑一年，缓刑一年。

瑞幸造假事件曝光后，网络关于中国资本割了美国“韭菜”的说法甚嚣尘上，甚至不乏有人为瑞幸咖啡拍手叫好。

但事实上，这个经营地在中国，注册地在英属开曼群岛，上市选择了美国的公司，绝不应该成为造假的“法外之地”，法律同样也不能因为其“海外中概股”的身份而存有“真空”。

“现在遇到的问题是，一个中国人到美国违了规、犯了法，中国能不能对其进行处罚的问题。”董毅智告诉东方网•纵相新闻记者，证券市场造假往往损失巨大且影响范围广。

“瑞幸对东道国家证券市场的扰乱是一定的。但作为母国的中国在国际信用、市场信用，以及监管成本上同样受损，瑞幸的行为违反了中国法律，国内的监管完全是有法律依据的。”董毅智表示。

“在国际化的趋势中主动监管，甚至加强长臂管辖，更有利于我国资本市场的良性发展，有利于更多的中国品牌走向世界，有利于打造真正意义的跨国企业。正所谓，资本无国界，企业有祖国，企业家有国籍。”董毅智表示。