科技股的强劲表现令美股似乎暂时顶住了新冠肺炎疫情的冲击，纳斯达克指数年内已经25次刷出历史新高。

美国总统特朗普近期也频频在社交媒体上发文，称未来市场形势将会更好。

随着美股开启下半年行情，投资者关注的焦点除了疫情、刺激政策和地缘政治因素之外，11月将举行的美国总统选举无疑是最大看点。以史为鉴，从历史数据来看，下半年美股走势对大选结果有重要的风向标意义，这被认为是特朗普近期频繁为市场造势的原因之一。不过，近期也有多家机构认为，如果特朗普连任失败，对市场的影响可能很有限。

特朗普为何改变态度大赞美联储

就在四个月前，美股在不到六周内重挫超30%，突如其来的疫情结束了长达近12年的牛市，也终结了美国史上最长的经济扩张周期。而三大股指随后的反弹同样令人侧目。

BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，美联储成为稳定市场的最重要力量。从3月开始降息、QE和一系列信贷工具的推出来看，美联储已经是维持市场流动性的最后买家，避免了此前的恐慌抛售带来的冲击。可以看到，外界对经济复苏前景的预期依然很高，但这也离不开美国政府刺激政策的持续支持。

二季度以来美股强劲的表现令特朗普对美联储赞赏有加，上周他在接受媒体采访时一改之前对美联储的猛烈抨击态度。“我一开始对他的表现不满意，但现在越来越满意。在过去六个月中，（鲍威尔）已采取行动积极抗疫。”特朗普说。

不过受到疫情影响，市场需求和产出难以在短期内完全恢复，经济前景依然充满不确定性，如今市场人士广泛认为，市场的表现与经济复苏之间存在明显脱节。

而业绩因素可能是潜在风险之一。根据财经信息供应商FactSet提供的数据，标普500指数成分股中超过180家公司撤销了2020年的盈利指引，只有49家公司发布了第二季度业绩预估，这是FactSet自2006年开始跟踪此类数据以来最少的一次。股价的上涨再加上盈利预期的下降，已推动标普500指数的12个月远期市盈率上升到了21.9倍，远高于16.9倍的五年平均值和15.2倍的10年平均值。

华尔街机构近期频频调整策略报告，应对迅速变化的市场前景。美银预测标普500指数年底目标位为2900点，高盛判断标普500指数今年将报收在3000点左右，并将三季度指数低位预估从5月底的2400点上调至2750点。

景顺投资（Invesco）全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）表示，经济重启将是缓慢而又不均衡的，不管疫情如何发展，美国许多州都不会重新实施严厉封锁措施，因为大家都希望经济活动能够继续下去。展望未来，除非基本面发生根本性好转，市场要想再大幅走高将会变得困难得多。

施罗斯伯格向第一财经记者表示，在股市上涨的背后，投资者中出现了FOMO（即害怕错过）的情绪，这进一步拉高了市场估值，也为意外负面消息下的波动埋下了隐患，一旦经济复苏不及预期、刺激政策无法落地等，都可能引发市场跳水，投资者现在入场需要谨慎。

稳住美股就能赢得大选？

随着美股开启下半年行情，11月的美国大选无疑成为了投资者关注的又一个重点。

花旗最新季度调查显示，基金经理们已改变了未来谁将入主白宫的看法，62%的受访者预计美国前副总统、民主党总统候选人拜登(Joe Biden)可以获胜，这与去年12月的调查结果截然相反，去年有70%的基金经理认为特朗普将轻松连任。

历史数据显示，美股在大选前3个月的走势对大选结果有重要风向标意义，这被认为是特朗普近期频繁为市场造势的原因之一。

LPL Financial高级市场策略师迪特里克（Ryan Detrick）在报告中指出，自1984年以来，股市一直正确预测谁将赢得美国总统大选，即使追溯到1928年，标普500指数表现的预测成功率也高达87%。“当标普500指数在大选前3个月上涨时，执政党通常会获胜，而当股市走低时，往往意味着一个新政府将会出现。比如在2016年，除了股市，很少有人预测到特朗普能击败希拉里·克林顿。”德特里克称。

近期公布的多项民意调查也显示，拜登的支持率明显超过特朗普。根据盖洛普民调，特朗普的支持率已回落至一年半低点38%。此外，拜登及民主党方面6月募得1.41亿美元的竞选经费，募款总额连续第2个月超越了特朗普阵营。

特朗普则努力将选情与股市和经济挂钩，6月非农数据出炉后，他在白宫发表讲话称，美国经济仍在“呼啸而回”，未来几个月的数据都会不错，明年对就业、经济增长而言将是历史性的一年。

“上次大选后，道指上涨了47%，纳指几乎翻倍，如果让一位希望增税的候选人当选，不仅会伤害经济，股市也会暴跌。”特朗普说道。

据美银美林6月基金经理的调查报告，多数基金经理认为第二波疫情和民主党赢得选举是目前市场面临的主要风险。

摩根大通的报告认为，民主党在11月获胜对股市而言将是“中性至轻微利好”。民主党的主要经济政策包括将公司税率从21%提高到28%，这部分扭转了共和党2017年的企业减税政策，但民主党也将考虑放宽贸易政策方面的立场，以及增加基础设施支出等。

报告称，鉴于当前经济疲软，企业复苏和就业增长更可能成为民主党竞选政策的关注点。此外，民主党的对外政策预计也将更为温和，有助于降低股票的波动率与风险溢价。

瑞银财富管理投资总监办公室认为，如果民主党最终获得压倒性胜利，对经济影响小幅正面，预计政府将加大刺激经济力度。不过民主党可能收紧若干行业的监管，不利于商业情绪，对金融和能源业形成利空，相对利好工业和原材料板块。而如果特朗普最终胜出，对经济和股市的影响为中性，贸易摩擦风险依然不容忽视；如果特朗普失利，但共和党保住参议院，对经济影响是中性或小幅的负面，加税、增加政府开支建议可能遭遇参议院阻挠，但贸易不确定性料将缓和。

不过投资者还是需要对大选进程可能的波折有所准备。高盛首席美国股票策略师科斯丁（David Kostin）表示，受到疫情影响，美国总统大选的结果可能会推迟宣布，因此建议客户在整个12月份都需要对冲自己的风险敞口，而不仅仅是11月份。他称，期权交易员似乎认为下一任美国总统可能不会在11月3日准时宣布，这让大选前后期权的隐含波动率与之前的周期相比“非常高”。

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