周一（10月19日）A股市场跌幅不深，但私募和游资却感到了一丝寒意。“上周一根大阳线，千军万马来相见。等来的，却是分歧退潮。”一家私募机构投资经理对第一财经记者感叹。

上周问鼎一周涨幅榜的光伏概念股中能电气（300062.SZ），连续三个20%的涨停板后，在第四个涨停板（15日）开板。开板当日晚间，中能电气收到深交所对股价异常波动的关注函，并被监管公告点名“将持续重点监控”。次交易日，中能电气低开走弱。

“打板”生态变化

A股实施涨跌停板制度的二十多年间，“涨停板敢死队”为代表的游资力量，一直是市场情绪的风向标。创业板股票因其盘子较小，情绪易点燃，一直是“涨停板敢死队”最为看重的板块。

8月24日，创业板开始实施20%涨跌幅限制，涨跌停的上下限，由10%拉宽至上下20%。12天“11板”的天山生物，正是跨越新旧两种规则交替的“妖股”。11板中，8个板是20%的涨停板。天山生物之后，风向渐变。

20%涨跌幅限制实施近两个月以来，游资们感到了打板生态出现三大变化——一两个交易日即透支了涨幅空间，情绪持续时间变短；创业板龙头股价下行，又影响到主板股票不敢如往常一样跟风；游资接力的“一字板开板战法”操作难度加大。游资们开始观望，并退而思索新形式下的新玩法。

不过，分歧不仅是来源自交易规则的改变，还来自于创业板股票阶段性涨幅已经不小，创业板股票估值已大幅拉升，在这个背景下，游资打板成功率大幅下降。

游资“不适应”

月线图上看，9月份创业板综指（300102.SZ）收跌4.08%，成交量5.52万亿元，为创业板开市以来，成交量第二大的月份。仅次于7月份5.56万亿元的成交量。

“9月份都是亏钱的，持续性不在了，连板数量下来了，年底，我们都收摊了”，上海一位低调的“涨停板游击队”操盘手告诉记者。

创业板指（399066.SZ）则在7月13日创出2896.31点高点以来，三个月过去了，没有再站在这个高点之上。深圳一家私募的投资经理小周判断，今年可能都不会再超过这个点位了。

8月24日，创业板20%涨跌幅限制开始实行，当日创业板指收涨1.98%，但之后指数走低。

记者采访的几家游资机构，都表示涨跌幅限制的变化，已经令资金感到“不适应”。

“以前一根大阳线管3天，加上大阳线当天，一个小周期4~5天，龙头涨幅50%。现在20%交易规则出来，两个板就接近50%，加上交易所二板就出问询函，等于小周期刚启动就要退潮。这瓦解了市场的情绪。”上海某游资机构向记者描述。

20%涨跌幅限制刚开始时，市场情绪还是比较亢奋的，但“出道即是巅峰”。

以天山生物为例，天山生物（300313.SZ）在8月24日施行20%涨跌幅限制之前的3个交易日，第1个涨停板启动，之后连拉3个涨停板，彼时创业板还未实行20%涨跌幅限制。

24日至27日，继续连拉4个20%的涨停板，停牌三日后，5个交易日又连拉4个涨停板，短短两周的时间，股价从6元不到，涨至34.50元/股左右，创下12个交易日11板，其中还有8个是20%的涨停板纪录。

豫金刚石（300064.SZ），则是在新的涨跌幅限制之后开始启动的三代半导体龙头，11个交易日4个20%的涨停板，股价从2.78元/股，涨至6.74元/股。

“那个时候，即便是打早板，就是冲进早上涨停的，都能赚钱。我测算过，成功率有99%。我最高的票赚了50%一单 。”小周兴奋地说。

他对记者表示，还是怀念原来市场10%的涨跌幅市场生态，“10%炒作4~5天，其实最符合炒作规律。”现在，小周有点意兴敛然。

巅峰之后，盛宴难再

嗅觉灵敏的游资，已经感知到天山生物即是“巅峰”。而巅峰之后，盛宴难再。

游资有游资自己的指标来衡量这个市场的热度和赚钱效应。其中，连板个数，即当天有连续涨停板的股票个数，是衡量市场热点的指标；连板股票中，N个交易日内有多少涨停板，则是衡量热点持续性的指标，比如7T6B，就是7个交易日内6个涨停板；5T4B+，就是5个交易日内4个涨停板，“+”号代表该涨停板为20%涨幅。

7月中旬市场高点以来，打板游资活跃。8月24日之后，上述指标就已经出现了市场降温的信号。

记者根据一家游资机构自创的自媒体公众号的每日交易统计，8月24日之后，A股全市场连板股票个数，均保持在十位数以上。8月3日这天，甚至一共有46只连板的股票；连续性方面，连板股票中10天9板，9天8板的“带头大哥”也是此起彼伏。

8月25日之后至9月上旬，连板股票个数大多已降至个位数。

9月8日，天山生物创出12天11板（其中8个B+）,股票个数也有11只，带动市场又有小幅回暖。但9月25日之后，市场温度逐渐降至冰点。9月25日和9月26日，连板个数只有1个，且最大连板板数，也都只有3B，2B，或2B+。

在市场游资们看来，创业板20%的涨跌幅限制，使得资金亢奋持续的时间变短。这只是对市场情绪调节的一方面。这一新规则对主板的影响则是，主板龙头几个一字板，已经不再是根据板块热度，而是根据创业板跟风股的涨幅来计算，结果是板块先凉，龙头还顶在一字板。龙头一字板一旦开板，接力的游资肯定要亏损。

“以前是龙头一字先开板，但板块还有热度，所以我们有新周期龙头一字开板战法。但现在龙头一字开板时，板块已经冷却了，一字开板战法就失效了。”

近期的光伏概念股恒星科技（002132.SZ）即是一例，10月9日至10月13日三个交易日连续“一字板“，14日开盘涨停，但随后瞬间开板，当天最深跌3.55%，收涨1.93%。其后连续两天跌停，按一字板开板战法进场的资金被深套。从周龙虎榜数据来看，市场传说两大顶级游资席——“章盟主”所在的国泰君安证券上海江苏路，游资头面人物“赵老哥”所在的银河证券绍兴营业部分别位居买一、买二，合计买入过亿元。

市场正在悄悄地起变化，先后先觉的游资已经在慢慢撤离。小周自称后知后觉，自9月22日起，他才觉得该歇歇了。

这一天，天山生物、长方集团、豫金刚石复牌集体跌停，注册制次新股开盘集体走弱，卡倍亿跌10%，盛德鑫泰、蓝盾光电、迦南智能等早盘跌超5%，创业板指午后翻绿。尽管这天豫金刚石午后触及涨停，上演地天板趋势，在小周看来，也已经是“回光返照“了。

指数在拉升，但赚钱效应在减弱。“买过两次都出现了亏损，就知道该休息一段时间了。”小周说。

10月14日，聚杰微纤早盘拉至20%涨停，午后破板，这日进场的游资，当天就损失10%，这其中还包括北京某知名游资。第二天聚杰微纤低开，虽然这日和次日均收至涨停板，但开板和次日低开，在操盘手们看来都是不太好的征兆，操作难度加大。

10月15日（周四）的迪森股份，打板后没能封住，虽然次日收获一个涨停盘，但昨日（10月19日）仍然“水下开”，在市场看来，这都是风险偏好走弱的迹象。

近几个交易日，银行、保险板块走强，市场人士分析年底资金正在调仓至估值更低的板块。而游资喜欢的创业板风险偏好下降，这反应了市场资金参与追逐市场热点的意愿在降低。

意愿降低背后的原因有很多。综合记者的采访，担心注册制全面实施会分散市场热点和资金、担心市场外围的美国大选对市场影响，创业板总体缺少质量上佳的公司，以及估值调仓，均是创业板降温的原因。

更重要的原因是，创业板阶段涨幅已经非常可观。一年前创业板指还在1717点附近，三个月前摸高2900点，一年最高涨幅已接近70%。

10月14日以来的几个交易日，市场连板股票个数几乎都只有2个，最大连板板数也只有3个，或2个20%涨停板。小周在自己的交易记录本中，在市场持续性选项中，勾选了“较差‘选项。

“风险偏好下降已经异常严重了。休息，更多的是对这段行情的无奈。“小周说。

第一财经广告合作，