“不吃饭可以，不买盲盒不行。”
95后的爱好又催生了新的故事与风口，盲盒在95后00后年轻人中流行开来。
12月11日，靠卖盲盒起家的泡泡玛特正式登陆港交所，成功挂牌上市。
依据公开信息，泡泡玛特发行价为38.5港元/股，上市首日开盘涨幅100.26%，市值一度超1100亿港元。
“盲盒第一股”泡泡玛特于12月11日在港交所上市，发行价为38.5港元/股，开盘股价即翻倍，市值一度超过1100亿港元。至上市首日收盘，泡泡玛特报69港元，涨79.22%，总市值为953亿港元。而1年多前它在新三板退市时，估值仅仅20亿元人民币。
2017年1月，泡泡玛特在新三板挂牌，但在2019年4月从新三板退市。在退市时，泡泡玛特估值仅20亿元人民币。今年6月1日，泡泡玛特向港交所递交招股书；12月1日，泡泡玛特正式开启公开招股；12月10日晚间即正式上市前夕，泡泡玛特暗盘暴涨超100%。
公司此前提交的招股书显示，2017年至2019年期间，泡泡玛特营收从1.58亿元增长至16.83亿元，最近两年营收增幅分别高达225%、227%；近三年净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元。今年上半年公司实现营收8.17亿元，同比增长50.5％；净利润实现1.41亿元，同比增长24.4％。
泡泡玛特的投资方有红杉中国、创业工场、启启赋资、黑蚁资本、华兴资本等投资机构；其中红杉中国在IPO前持有泡泡玛特4.87%的股权，是最大的外部机构股东。
盲盒到底有多赚钱？
在IPO敲钟现场，泡泡玛特创始人兼董事长王宁表示：“我们开创了一个品类、一个行业，打造了一个关于潮流玩具的生态体系，让一代年轻人了解到什么是潮玩，并在这个时代留下了关于潮流玩具的文化印迹。未来，泡泡玛特希望能够成为一家具有全球影响力的企业。”
王宁的自信并非毫无根据。2019年8月，天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，95后最烧钱的爱好中，潮玩手办排名第一。2020年儿童节，拼多多数据显示，十大热销商品榜上，盲盒排第二。
从招股书上来看，泡泡玛特2018年营业收入5.15亿元，同比增长225.4%；2019年继续创新高，营业收入16.83亿元，同比增长227.2%，营收连续两年保持高速增长。2020年上半年，泡泡玛特营业收入8.18亿元，同比增长50.5%。
其净利润从2017年至2019年，分别为156万元、9952万元、4.51亿元，3年时间，泡泡玛特净利润暴涨近300倍。更令人咋舌的是其毛利率，自2017年以来，公司产品的毛利率从47.6%不断上升至2019年的64.8%。而一般玩具零售毛利率在40%左右。
有媒体将这家公司形容为如同迪士尼一样的“印钞机”，而按下印钞按钮的，无疑是2016年泡泡玛特推出的爆红产品——盲盒。
2015年，泡泡玛特代理了日本Dreams公司出品的造型角色玩偶Sonny Angel。创始人王宁注意到Sonny Angel系列潮流玩具产品复购率极高——"丑萌"的挂件造型、"盲抽"式销售、隐藏款及限量款的刺激玩法，在年轻人群体中广受欢迎。
自此公司开始尝试推出自营潮流玩具，2016年4月取得MOLLY的IP授权并引入盲盒玩法、6月上线潮流玩具社区“葩趣”APP，开启向IP孵化运营商的转型。目前，泡泡玛特在潮流玩具行业吸引并维持一批优质IP资源，运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。
不过，在招股书中，泡泡玛特也将IP列为重大风险因素。泡泡玛特称，快速变化的消费者兴趣可能带来对销售的一系列影响。除了消费者本身容易喜新厌旧外，IP开发的过程中也会有意想不到的问题。
曾陷抄袭风波和甲醛问题
业内指出，泡泡玛特凭借强大的IP发掘和运营推广能力，建立起一个涵盖整个IP运营价值链的一体化平台，提高其IP的商业价值并提升IP的品牌知名度及变现能力。
但伴随着IP开发，风险也蕴在其中。泡泡玛特也在招股书中列举了诸多风险因素，主要包括：能否持续设计并开发受欢迎的产品；IP授权模式下，涉及第三方的不可控因素；行业格局未定，多方竞争所产生的潜在风险；与第三方供应商合制产品所涉及的品控问题等。
2019年7月，有用户爆料称，自测出收藏的几款泡泡玛特的Molly系列娃娃甲醛含量超标，引发热议。有很多网友表示，虽然此类自购的甲醛检测仪器的检测结果往往并不靠谱，但自己所买到的泡泡玛特娃娃在开盒时的确会有明显刺鼻性气味。
对此，泡泡玛特官方微博发表声明表示，为了让消费者放心，已经聘请专业机构对手办进行甲醛测试，测试结果显示符合相关标准，并贴出了甲醛检测报告。此外，泡泡玛特也因商品瑕疵等质量问题成为投诉平台上的常客。
除了品控不佳外，去年，热销IP品牌 Molly娃娃的设计师Kenny wong和毕奇及FLUFFY HOUSE设计师在国外社交账号上发布疑似“港独”言论，引发了无数网友的声讨抵制。
随后泡泡玛特发表声明声称中国只有一个，并下架了FLUFFY HOUSE的所有商品。
设计师则发布了一些似是而非的言论而后又很快删除。
网友们指出其外网社交账号FB，ins上并没有任何回应，并非诚心道歉。
除此之外，泡泡玛特还曾陷入过“抄袭疑云”。今年2月，有网友曝出，泡泡玛特的AYLA动物系列盲盒疑似抄袭了知名娃社“Doll Chatueau”2017年发布的席桑和翠丝特等娃娃。
随后Doll Chatueau在微博发表了声明，声称和泡泡玛特并无联名合作。
虽然泡泡玛特发布公告否定抄袭一事，但一套12个盲盒娃娃皆与DC家“撞”元素且高度雷同，引发消费者的强烈不满，纷纷要求退款。然而泡泡玛特公司拒不承认抄袭，消费者的退款要求遭到拒绝。
成人玩具市场有多大？
尽管负面新闻不少，但此番上市的成绩依然算得上耀眼。此次泡泡玛特上市，其背后资本也成为赢家。根据天眼查显示，泡泡玛特于2010年成立，在这10年间共进行了8轮融资，包括红杉资本中国基金、启赋资本、蜂巧资本、金慧丰投资、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金等机构投资者。
今年4月，泡泡玛特刚完成Pre-IPO轮融资，金额超过1亿美元。
也有业内人士指出，作为潮流文化公司，不能保证并保持设计出来的产品都受到消费者的青睐，企业创收过度依赖于头部IP，业务重度依赖品牌形象，业内对其未来能否撑起如此高的市值存疑。
数据显示，2019年，Molly系列产品卖出4.56亿元，占泡泡玛特2019年总体营收6.27亿的八成以上。尽管泡泡玛特还推出了诸如Pucky、Dimoo及The Monsters等IP品牌，但从招股书上看，诸多IP尚未成气候，过于依赖单一IP已经成为泡泡玛特的隐忧。
泡泡玛特将自己对标迪士尼，但泡泡玛特副总裁司德也表示，相较于更具普世价值观的迪士尼IP，泡泡玛特的IP本身是单薄的，背后还没有足够支撑产品长久走下去的故事内容，也没有与大众价值观融合的内核。
业内认为，Z世代（出生在1995年~2010年之间）在兴趣爱好、消费习惯上的特性与潮流玩具IP驱动、“种草式消费”、线上线下结合推广等商业模式契合，持续贡献潮玩市场增量。不少上市公司也盯上了潮玩市场：2019年下半年开始，奥飞娱乐陆续在K12和K12+两个领域布局盲盒系列，推出了包括小猪佩奇小人偶、阴阳师盲盒系列等；邦宝益智结合盲盒等潮玩新形式，计划围绕“斗罗大陆”开发包括人物、场景等系列产品；名创优品推出潮玩品牌“TOPTOY”，计划独立开店运营。
中信建投证券传媒行业首席分析师杨艾莉指出，国内潮流玩具市场集中度较低，TOP5潮玩公司的销售额市占率仅为22.8%；其中泡泡玛特为国内市占率最高的潮玩公司，市占率为8.5%。随着行业龙头泡泡玛特的上市，行业集中度有望提升。
杨艾莉表示，我国潮玩市场尚属早期起步阶段，未来驱动力主要来自于：年轻群体更加追求精神满足与寄托，个性化诉求强烈，潮玩可为消费者带来愉悦感与陪伴感；潮玩兴起背后是消费层次从物质需求到精神需求的升级；IP市场快速成熟，卖座IP不断增加，潮玩成为IP变现的重要方式。
根据国内潮流玩具公司在产业链不同环节上的侧重，杨艾莉把国内知名潮流玩具公司分成三类：一是自主开发IP但缺乏销售渠道，二是渠道优势明显但IP开发有局限，三是IP资源丰富且渠道广泛。“整体来看，泡泡玛特是目前市场上产业链布局最完善的公司，从上游IP开发到下游渠道、展会均有布局，仅生产制造环节外包，这也决定了其在产业链中能获得更丰厚的利润空间。”
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来源 深圳商报、新民周刊
读创/深圳商报记者 詹钰叶
编辑 肖晓君 责编 李琰
校审 孙世健
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