曾经的“酱油第一股”加加食品上市以来首次亏损。

4月20日晚间，加加食品集团股份有限公司（002650.SZ，加加食品）公告2021年年报。报告期内，加加食品营收17.55亿元，同比（与上年同期相比）下滑15.34%；归属于上市公司股东的净利润为亏损8016万元，上年同期净利润1.76亿元，由盈转亏，且为上市以来首次亏损。基本每股收益-0.07元。

截至4月20日，加加食品（002650.SZ）收涨2.38%，报收4.74元，今年以来已累计跌去30.9%。

加加食品主要财务指标。来源：加加食品年报

加加食品在“管理层讨论与分析”一项中指出，业绩下滑主要是由于新零售渠道冲击、原材料价格上涨、销售费用增加以及报告期内计提减值准备增长。其中，计提减值准备金额合计约3148.88万元。

受新零售渠道冲击影响，加加食品占比约98%的传统渠道销售收入减少，导致去年整体营收下滑。从数据来看，2021年，加加食品经销驱动营收同比减少16.2%，而直销模式（包括KA、餐饮、电商、新零售和福利物资等新零售渠道）收入同比大幅增加77.5%，但二者收入差距超50倍。报告期内，加加食品在经销渠道“丢了”约3.3亿元，且毛利率下降8.83%至20.14%。

加加食品渠道表现。来源：加加食品年报

去年，调味料主要原材料大豆普遍涨价，而原材料占成本将近77%，导致加加食品整体毛利率减少约9个百分点至20.05%，产品的毛利率几乎全线下滑。其中，酱油的毛利率同比下降7.76%，营收同比下滑15.29%至8.61亿元；味精的毛利率同比减少13.85%，营业成本更是同比大幅增加约26%。

实际上，调味料企业自去年以来纷纷卷入“涨价潮”，加加食品也在2021年11月发布提价公告，于11月16日起上调加加酱油等产品的出厂价3%-7%不等。而在提价实行的第四季度，加加食品延续去年第二、三季度的亏损态势，录得净亏损8202万元，亏损数额达到第三季度的4.7倍。

此外，加加食品产品毛利率一直处于较低水平，海天味业去年主营业务毛利率约39%，千禾味业2020年年报披露的毛利率在44%左右，而加加食品整体毛利率仅20.5%。在公司2021年12月13日的电话会议上，加加食品表示公司最初定位中高端产品，但在发展过程中逐渐偏离定位，而产品质量、包装等又一直坚持高规格，导致生产成本相对较高。

加加食品产品业绩表现。来源：加加食品年报

销售费用增加则体现在加加食品加大了对新零售渠道的投入。去年，加价食品坚持“1+4”的渠道策略，即传统零售渠道，加上餐饮渠道、KA卖场渠道、新零售渠道、福利物资渠道。投入大量一线市场人员后，加加食品的销售费用同比增加14.68%至2.25亿元。

加加食品去年业绩疲软，已不到同期行业龙头海天味业（603288）营收的十分之一。2012年营收仅5.5亿元的千禾味业（603027），彼时加加食品在招股书中并未将其作为主要竞争对手，也已在2018年超过了加加食品的净利润，营收方面也有迎头赶上之势。

加加食品成立于1996年，2012年1月在深圳交易所上市，市值一度超百亿元。

彼时的“酱油第一股”为何掉出调味品第一梯队？

加加食品名誉董事长杨振在2020年12月23日的一场投资者关系活动中坦言，企业上市后发展缓慢，“主要是2013年以来我个人投资套进去了，然后恶性循环，不断地搞投资，没有聚焦主业，所以错过了发展时机。”

实际上，加加食品上市一年后，杨振就踏上了扩张之路。杨振投资的项目“跨界”到了房地产、互联网、互联网金融等多个领域。

杨振也反思了公司偏离创业时的中高端定位，同行在往高端走而公司却往低端发展，称“这是战略上的错误”，现在调整回主打中高端产品。

“2021年对于公司来说是改革、变革的一年。”在3月16日的投资者关系活动上，董事会秘书杨亚梅表示，过去一年，公司在产品端将重心转向高毛利产品，聚焦资源打造“减盐”战略级单品；渠道端则在深耕传统渠道的同时开发新渠道。

加加食品名誉董事长杨振

决策失误之外，加加食品的实际控制人也率登媒体。

2021年年报披露，去年3月以来，杨振、肖赛平（杨振之配偶）与杨子江（杨振之子）所持股份先后被4次司法轮候冻结。此外，公司实控人曾被列入“老赖”名单，还屡次因违规被证券监管部门处罚。

今年4月8日晚间，加加食品公告称，公司实际控制人杨振、肖赛平、杨子江以及公司监事会主席蒋小红，因合同纠纷，被银川市金凤区人民法院列入失信被执行人。