周三A股市场出现了震荡中重心下移的态势。其中，小盘股较为集中的中证1000指数、国证2000指数分别下跌4.0%、4.48%；不过，得益于龙头股的业绩超预期，创业板指一度反抽。不过，尾盘有所回落，但仅下跌0.66%。

资金配置方向转变

其实，从今年以来的走势来看，当前A股市场存量资金的配置方向就出现了较为明显的变化。比如说在2023年，主要出击的是以AI投资主线为代表的小盘成长股；但在2024年1月，小盘成长股的策略有所失效，AI投资主线的各个细分领域相继出现调整态势。在周三盘面，昆仑万维（300418）等个股在午市后更是出现跳水式的走势，放大了短线A股的调整压力。

相对应的是，在今年1月以来，央企股、国企股的表现渐趋活跃，从一个侧面说明了A股市场没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。前者就如同2023年风光无限的AI投资主线个股在今年以来的疲态，后者如持续调整三年多的沪深300指数成为当前护盘资金持续出击的方向，在周三，持续深幅调整两年多的宁德时代（300750）借助于超预期的年报业绩而逆势走高，进一步证实了调整充分的个股，一旦遇到催化剂，就是股价强劲反击的信号。

长线资金力量有望增强

对此，有分析人士指出，当前A股市场的资金生态正在发生较大的改变，曾经盛行一时的量化交易、转融券交易、题材股炒作交易等较为盛行的小盘股或者说微盘股策略已经失效，这背后既可能是经济增长范式转变有关联，也可能是投资者为本、注重投资回报的设计思路所致。

这对于短线A股市场走势来说，压力的确是存在的，因为当前A股市场所处的股价结构环境来说，小盘股、微盘股由于在2022年、2023年的持续高位运行，其估值数据仍然处在相对高位，并不便宜，这可能也是近几个交易日持续放量下跌的诱因之一。而且，诚如前述，微盘股策略失效的背后还有量化交易减弱导致量化资金退出等，从而带来了源源不断的压力，这可能尚需要进一步的释放。

但是，对于持续调整三年多的沪深300指数、上证50指数来说，他们的成分股经过了持续多年的股价回落挤压，估值数据已回到了历史低位区域，且在全球股市范围来说，A股这些中大市值品种的估值数据也是极具吸引力的。所以，一方面成为A股本土长线资金的最爱。比如说在周三，沪深300ETF（510300）成交金额仍然达到61亿元，长线资金左侧持续建仓的趋势极为明显。另一方面，以北向资金为代表的外资，在近期放缓了前期曾经一度大力度减持的步伐，甚至在周二尾盘后开始回流，在周三更是净流入37亿元，从一个侧面说明了只要有性价比，就会吸引长线资金的加盟。

毕竟A股的股票价值和全球其他股市的股票价值是一样的，既有未来业绩成长所带来的股价扬升预期的价值，也有当前股息回报的内在价值。所以，经过了多年持续调整之后的沪深300指数、上证50指数的成分股，的确因为高性价比而成为长线资金竞相关注的标的。另外，随着近期国债期货价格的进一步扬升，意味着社会无风险利率进一步降低，从而将进一步提升这些大中小市值品种的性价比优势。

综上所述，当前A股的调整压力来源于微盘股筹码的涌现，也来源于量化交易型资金的撤离。但托力也较为清晰可见，且力度在持续增强，那就是长线资金持续加大对高性价优势的中大小市值的建仓力度。故A股当前的震荡在所难免，但也在酝酿着新的生态、酝酿着新的涨升力量。

（执业证书：A1210612020001）