在“每日优鲜”饱受质疑之际，同处生鲜电商赛道的叮咚买菜传来一则好消息。

8月11日，叮咚买菜发布了截至2022年6月30日的二季度业绩报告。报告显示，叮咚买菜该季度营收为人民币66.3亿元，同比增长42.8%；非美国通用会计准则（Non-GAAP）下净利润2060万元，首次实现阶段性盈利。

曾经备受诟病的前置仓卖菜模式，终于开始赚钱了？

叮咚买菜今年二季度实现盈利  业绩报告截图

不过饱受亏损质疑的叮咚买菜，离光明的未来依然还很远。

一方面，叮咚买菜近期常常因为“撤城”、“裁员”等质疑引发关注。如果说叮咚买菜现在的财务表现，受益于断臂求生带来的“成本端优化”，那么很显然它是难以长久的，也不利于做大做强；另外一方面，叮咚买菜最核心问题仍然在于“前置仓模式”能否跑通，并找到稳定可持续的盈利模式。

如今每日优鲜节节败退，外界对前置仓模式的质疑只会有增无减。同时疫情对业绩的拉动不是稳定的、长久的，在未来，叮咚买菜只有找到健康的、可持续的削减成本方式，并提高自己的营收表现，在“买菜”这门生意上作出更好的技术力和产品力，才有可能迎接一个鸡犬相闻、往来热闹的黎明。

撤城裁员只解“近渴”，抛开疫情因素才能看见更真实的答卷

从收入端来看，叮咚买菜在今年二季度的营收和GMV（商品交易总额）表现尚可。

期内叮咚买菜总营收66.3亿元，同比增长42.8%，环比增幅21.9%。在业绩报告中，叮咚买菜将其归功于订单平均价值增长（the increase in average order value）的推动，以及会员订阅用户的增加。在销售额方面，GMV为71.2亿元，同比增长32.3%，环比增长21.6%。在外界看来，上海等一线城市爆发的新冠疫情，对在线买菜业务“利大于弊”，让叮咚买菜等生鲜电商提高了业绩表现，但是眺望未来，这种拉动不可持续。

叮咚买菜今年二季度营收和GMV实现增长  业绩报告截图

现实中的问题更复杂。

据财联社报道，叮咚买菜在今年接连撤城，包括安徽宣城、滁州、广东中山、珠海等城市，叠加裁员消息，成本端进一步优化，进而实现减亏、盈利。这意味着叮咚买菜由亏转盈，必然要面对一个追问：这到底是因为成本结构得到了大幅度的改善，还是业务收缩带来了短期推动？这需要放在一个更长的时间维度上来观察。

同样的道理，营收和GMV的增长，也需要订单量和客户数量等方面的详细数据做进一步的说明。

站在这个角度上，抛开疫情因素的数据才更具有解释价值。

报道称，今年上半年，叮咚买菜长三角区域营收同比增长47.9%，并实现了3.7%的正向经营利润率。以上海为例。2017年5月，叮咚买菜在上海创立并开城，随后在杭州等城市开花。去年12月，连年亏损的叮咚买菜在上海地区首先实现整体盈利。在今年春季的新冠疫情中，大量用户通过叮咚买菜获得生鲜产品等生活物资，不少消费者选择了购买更多的东西（提高客单价），以及开通会员（提高非产品类，即服务收入）。

烧钱不是问题，问题在于能证明前置仓模式

叮咚买菜和每日优鲜，它们最本质的特点是“前置仓模式”。形象来说，它们好比是100%线上销售的生鲜超市，一个个小仓库修建在居民社区附近，可以实现快速发货。这是它们和盒马这种店仓结合模式、京东到家等商超到家模式、兴盛优选等社区团购模式的主要区别之一。

和传统仓库远离消费者截然不同，前置仓往往就在消费者附近，距离大多在3公里之内。一方面这可以保证生鲜产品的时效性，同时还能节约运营成本。不过，线下门店的成本是省了，但是履约成本又来了：叮咚买菜的成本，不仅仅是生鲜商品的购入成本，还有前置仓的租金、冷链物流、人工、配送等成本，这也是前置仓模式的关键。

前置仓的本质，是在时间成本和商品价格之间给消费者提供一个平衡。具体到买菜这门生意上，就是“价格实惠、配送时间快、东西新鲜”。生鲜本身又有一系列特点：客单价低、毛利率低、但是它是需求性很强的刚需品，消费频率高，而且配送难度大。这就带来了一个烧钱没有办法解决的问题。

烧钱的本质，是一种商业模式以补贴政策招徕顾客，修建“基础设施”，最终把普通人变成这块商业版图上的“居民”（培养消费习惯、打造行业生态等），然后实现变现。在一些平台经济服务，或者非生鲜商品的网购上，它往往可以实现“边际成本递减”——开始需要较大的固定成本投入，等到进入规模效应的阶段，很长一段时间内，额外生产单位产品的成本是越来越低的。

但是生鲜电商的前置仓模式，很多时候会表现出完全不同的一面：边际成本几乎没有递减。

生鲜需要成本极高的冷链物流，没在短时间内卖出去，就会面临存货减值。说白了就是烂掉了——而且相比于衣服好不好这种一刀切的判断，生鲜的新鲜程度是渐进式的，有些品类早送晚送几个小时候，带来的消费者体验都是完全不同的。这需要很强的存货管理能力。

订单增多，理论上是可以摊薄成本的，但是在生鲜行业里面，如果管理、运营失当，很可能反而推高成本。对比其他行业，显然生鲜处于一个很尴尬的位置。比如餐饮，虽然大家都属于客单价低、需求性强、消费频繁和配送速度要求苛刻的生意，但是显然餐饮的配送难度更低——骑手拎着外卖就走了。

不同行业特性对比 浙商证券研究所制作